上海白猫日化变脸成房企

房地产成拯救日化企业良剂?
　　虽然之前曾斥责其他跨国公司是日化行业“民族民牌杀手”，但拥有诸多牙膏老字号品牌的白猫股份(600633.SH)却没能经营好自己的老本行。

　　4月28日，因净利润一直为负而无力自救的白猫股份资产置换方案终于出炉。公司发布的公告称，第一大股东浙江新洲集团有限公司与上海白猫(集团)有限公司4月27日签订《白猫股份资产重组框架协议》(下称《协议》)。其中，新洲集团持有白猫股份27.59%股份;白猫集团持有白猫股份13.33%股份。新洲集团将下属房地产公司股权与白猫股份的全部资产、负债进行置换，置换完成后，白猫股份转型为房地产开发企业。

　　拥有“中华”、“美加净”、“白玉”、“上海”等知名老字号品牌的白猫股份，今后将与牙膏业彻底划清界限。

　　接下来，“白玉”及“上海防酸”等中国牙膏行业的老字号将何去何从，目前还未有定论。业内人士的猜测是，这些品牌很可能在资产置换完成后，被逐一或是打包出售。

　　白猫股份原本主营牙膏等口腔清洁用品，控股子公司上海牙膏厂是同行业中市场占有率最高的企业之一。但白猫股份公告显示，公司2007年度净利润、2008年第一季度净利润均为负，且预计2008年上半年度净利润仍为负。尽管公司董事会和管理层已开始积极寻求和采取有效措施来改善公司业绩。但基于公司目前所处的外部市场环境和自身情况，单依靠公司自身能力无法根本改变公司经营业绩状况。目前公司两大股东对整体资产置换的方式，被白猫股份认为可以从根本上改变公司资产内容、结构和主营业务，进而改善公司的盈利状况和持续经营能力。

　　据知情人士透露：新洲集团曾计划置入其在宁波的房地产资产，但是此块资产已于2006年竣工交付;之后拟置入白猫股份在上海的房地产资产，也因为销售几近结束，无法置入。

　　根据公告，为了此次资产置换，新洲集团已在上海普陀区金沙江路白猫股份经营地设立“壳公司”，即上海威顺投资管理有限公司。新洲集团拥有这家“壳公司”100%股权。之后，这一“壳公司”将购买新洲集团的股权，并将白猫股份全部资产和负债，与“壳公司”的资产(包括其持有的房地产公司股权、账面现金等)进行置换。

    　资产置换完成后，新洲集团将“壳公司”的全部股权转让给白猫集团。“壳公司”股权转让价格=经核定的白猫股份净资产评估值+(-)资产置换发生的补价(白猫股份支付补价为“+”，‘壳公司’支付补价为“-”)。

　　在白猫股份资产置换经白猫股份股东大会和证监会审核通过后，采用分期付款方式完成“壳公司”股权的转让。按照《协议》，证监会审核通过白猫股份资产置换方案后，以及“壳公司”将其持有的房产公司的控股权及其账面现金全部置入白猫股份，白猫股份完成工商变更登记手续后的十个工作日内，白猫集团支付新洲股份股权转让价款的50%作为预付款。而“壳公司”股权转让过户的工商变更登记完成后的五个工作日内，白猫股份付清剩余的股权转让款。

　　业内人士分析，白猫股份的大股东变更后，并没有致力于对白猫股份优质日化资产的经营，而一直在瞄准借助白猫股份的“壳”实现其房地产板块上市的目的。在日化品牌被置换出来后，该公司大股东很有可能将这些品牌逐一或是打包销售给其他公司。

　　观察

　　拿什么拯救国产日化品牌

　　虽然一切早在预料之中，但真到尘埃落定的那一刻，白猫股份的结局依然令人扼腕叹息。因为人们还没有忘记，这家即将成为房地产开发商的企业，多年前曾奋力疾呼“拯救日化品牌，讨伐‘雪藏’民族品牌的跨国公司”。

　　当新洲集团煞费苦心地即将把旗下房地产业务置换入白猫股份之日，也是白猫股份旗下日化品牌被公司“抛弃”之时。业内无人不知：新洲集团2006年辗转成为白猫股份第一大股东时，就是为了一个上市公司的“壳”，至于这个“壳”里装的那些老字号品牌，却一直没有受到应有的尊重。质疑早在新洲集团入主白猫股份时就有：一家靠房地产和木料生意赚了大钱的民企如何能认真钻研在竞争激烈的日化行业博取一席之地?

　　以净利润下跌为资产重置的理由，白猫股份此次对“变脸”的解释十分苍白。该公司在去年年报中曾表示：利润下跌主要受制于国家调整牙膏出口退税率以及“二甘醇事件”。但上述两个因素是去年下半年的事，而2006年成为其第一大股东的新洲集团，早在去年下半年就已焦灼等待有关部门对资产置换的审批。

　　根据白猫股份2007年年报披露，公司将“中华”商标许可给联合利华(中国)公司后，2007年共收取商标许可费2710.57万元，扣除成本后实际收益2560.13万元。而该公司的另一个知名品牌“美加净”也被许可给上海金峰牙膏使用。很难从年报中看出该公司在纷繁复杂的日化市场有实际运营的出色表现。

　　现在国内日化行业并非没有前途。在联合利华的经营下，“中华”牙膏已冲刺到国内牙膏品牌市场占有率的第三位，前两名分别是宝洁旗下的佳洁士与高露洁。而越来越多的本土日化企业还在逐鹿这一高利润行当，并新品迭出。白猫股份旗下抗过敏牙膏“上海防酸牙膏”更是诸多跨国公司早就相中的。

　　“一个日化品牌可否经营好，不在于由什么公司来经营，关键在于这家公司是否热爱这个品牌，并愿意去投入与钻研，否则最终只能被跨国公司收购，并由他们去享受高利润带来的快感。”业内人士如是点评。