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万叶春风 发表于 2022-1-27 07:52

近日,胡润研究院发布《2021胡润中国500强》。此次中国500强企业榜单为非国有企业排行榜,排名先后按照企业市值或估值计算排列,其中居然之家、敏华控股、顾家家居等18家泛家居企业榜上有名,虽然排名普遍有所下滑,但在价值与估值方面,多数上榜家居企业均有不同程度的涨幅,其中科沃斯与红星美凯龙涨幅居前。

红星美凯龙涨幅居前
家居企业排名普降


在家居建材领域,欧派家居以760亿元价值排榜单第198名;紧随其后的是红星美凯龙控股集团,以750亿元价值排第200名。软体家具的两大巨头敏华控股、顾家家居也在榜单之中。敏华控股排第340位,价值450亿元;顾家家居价值430亿元,排名第359位。其中,红星美凯龙控股集团价值涨幅最大,其价值增长305亿元,涨幅69%;居然之家下降最多,价值下跌220亿元,跌幅40%。

纵观此次榜单排名变化,15家家居企业表现不尽理想,总体排名下降,甚至有部分企业跌出榜单。

15家企业中,科沃斯、红星美凯龙控股集团排名上升,其中,科沃斯最猛,排名上升227位,红星美凯龙控股集团上升46位;居然之家下降最大,从2020年的第195位下降至2021年的480位,排名变化-285位;软体家具里的敏华控股、顾家家居排名也是双双下滑,敏华控股下降16位,顾家家居下降86位。

另外,对比胡润2020年中国500强民营企业榜单来看,去年上榜的19家家居企业(包括家电在内)中,中国联塑集团、老板电器、格兰仕集团、金螳螂、索菲亚家居等5家企业今年均跌出榜单。

家电企业上榜过半
科沃斯成黑马


在本次跻身500强的泛家居企业名单中,与“电”相关的家居企业多达10家,美的、小米、海尔智家、格力排名居前,而后科沃斯、公牛、TCL、石头科技、JS环球生活、德业股份排名依次靠后,上榜数量已经占家居企业上榜总数过半,但在价值降幅方面,去年众多家电白马则出现了价值下跌。其中以空调研发制造著称的白色家电龙头格力电器价值跌幅最高,降幅达-39%,而科沃斯则凭借抢跑家用智能机器人赛道,价值涨幅高达219%,以990亿元的价值排名位列防水龙头企业东方雨虹之后。

2021年,白色家电龙头企业美的集团与格力电器股价一路阴跌,其中美的自去年2月份股价出现高点以后,股价最多跌超40%,而格力股价去年最大跌幅则近乎于腰斩。相较而言,海尔智家与TCL价值增长走势相对平稳,分别增长12%与5%。这一方面反映出市场对于家电白马或龙头企业业绩增速放缓的担忧,另一方面家电行业平均毛利率已不足22%,就连号称以“T+3”以销定产模式著称的美的毛利率此时也已跌至近2013年的水平。

2018年房地产行业进入下行周期,依赖房地产发展的家电行业也相应连续两年出现负增长,而美的集团的机器人与自动化业务的B端业务难以独当一面,2017年美的270亿收购了德国全球四大工业机器人制造商库卡,该工业机器人主要应用于汽车行业,合作商有奥迪、戴姆勒、特斯拉等全球知名车企,但库卡利润近年来持续下滑,且美的当时收购库卡时商誉新增了207亿,截至2021年9月底,美的集团商誉高达298亿,未来A股第二,仅次于中国电信。2020年9月-11月美的股价上涨阶段,公司已经退居幕后的实控人何享健以及冲在台的职业经理人方洪波纷纷减持,累计套现近40亿。

相比美的多元化经营以及海内外多样的收入渠道,格力的收入占比大部分则来自空调业务,而且近五年来,格力空调的毛利率水平也持续下跌,而其他业务的毛利率仅为3.45%,虽然格力近年来推出了手机、新能源汽车等业务尝试,但效果只能说跨界大,收效小。多元化发展一直是格力的追求同时也是痛点所在,但从格力手机,到银隆半导体这些战略的失败上,可以看出格力一直受困于董明珠这张标签,虽然格力有培养接班人的计划,但远水解不了近渴,后继无人,后浪无力的格力电器索性抛出了股权激励,但这又成了格力日后股价下跌的一个导火索。

去年格力集团的员工持股计划,把这家昔日A股市场上最风光无两的上市公司推到了风口浪尖。以董明珠为首的管理层先是抛出60亿的员工持股计划,以半价配售给员工,自己分得8亿的配股(按照当时股价计算市值16亿),让广大投资者口诛笔伐,让人难免怀疑这是董老太以员工持股计划为名为自己谋取私利。而前不久格力电器监事私自减持股票的事情一经曝出,更是让众多投资者认为格力此举有割韭之嫌,从中多少可以看出格力电器内部管理与用人混乱的问题。

小米集团虽然在本次的榜单上价值下跌幅度不高,但实际股价自去年的35.90港元高点一度跌至17.50港元附近的发行价格,下跌幅度近乎腰斩。虽然去年小米手机出货量一度达到世界第二,但受低毛利率的产品生态与中美贸易摩擦等问题影响,小米股价去年一路阴跌,另外也有业内人士表示,小米股价一路下跌也与高管减持和小米造车有关。小米集团在股价下跌中虽频繁回购,但与格力一样,仍难以阻止股价的一路走跌。

海尔智家则依靠对日本三洋与美国通用电器业务部门的成功收购,打通了海外家电的销售渠道,相比美的、格力的收入占比,海尔智家的收入渠道占比更加均衡与多样。另外,上榜的TCL集团与德业股份也是家电公司成功转型的范例,TCL从传统黑白家电开始向光伏、新能源及半导体业务进军,另外德业股份则从传统家电供应商的角色变身为海外户用储能逆变器的翘楚,公司主要从事热交换器产品和变频控制芯片、光伏逆变器等电路控制产品以及除湿机和空气源热泵热风机等环境电器产品的研发、生产和销售。

据德业股份2021半年报显示,公司营业收入与归母净利润大幅增长,主要是由于公司逆变器业务处于快速增长 阶段,海外市场需求旺盛,收入实现快速增长,2021 年上半年度并网逆变器和储能逆 变器收入合计 37,942.10 万元,同比增长 234.76%,占公司整体收入比重达 19.74%, 带动整体营业收入增长,同时随着公司逆变器业务占比的提升,特别是储能逆变器销 售占比的提升,逆变器毛利率进一步提升至 36.90%,较上期提高了 3.93 个百分点, 提升了公司的整体盈利水平。

另外反观科沃斯与石头科技则借助智能家用清扫机器人这一赛道,实现了产品高于40%的毛利率水平,获得了市场与投资者的青睐。而JS环球生活则依托小家电的长尾客群与新冠疫情的利好驱动成功了实现了业绩不降反升的逆袭。

JS环球集团公司成立于1994年,是全球优质小家电领导企业。旗下拥有九阳、Shark及Ninja等优质品牌。九阳主营豆浆机、破壁机等厨房小家电,Shark主要产品包括吸尘器等清洁类产品,Ninja集中于西式厨房电器。在海外需求持续提升的背景下,公司收购SharkNinja以来净利润高速增长,SharkNinja在2020H1核心净利润同比+99%至1.3亿美元。国内拥有九阳稳扎稳打,海外SharkNinja品类与市场不断拓展,叠加自身多年积淀的产品/渠道/品牌优势,海外市占率有望进一步提升。
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